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"> 本报记者冷翠华

国家金融监督管理总局发布的最新行业数据显示
，截至今年二季度末，我国保险资金运用余额首次突破40万亿元关口 ，规模达40.82万亿元
，创下历史新高
。

从资产配置结构来看，二季度险资大类资产配置格局稳步优化 ，相较于一季度末
，股票
、证券投资基金（以下简称“基金”）两类权益资产配置占比持续提升，债券配置占比保持平稳 ，银行存款、长期股权投资占比小幅回落
，整体呈现“固收压舱石稳固 、权益增量扩容
、配置结构多元 ”的鲜明特征。

规模迈上新台阶

资产配置拓宽

保险资金运用余额突破40万亿元，意味着险资作为资本市场重要的长期机构投资者 ，服务实体经济和资本市场的能力进一步增强 。

数据显示，截至今年二季度末
，险资运用余额较年初增长6.1%，同比增速达12.7% ，规模扩容节奏稳步提速
。

对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对《证券日报》记者表示
，险资运用规模持续攀升，主要依托于保险业负债端的稳健增长。2020年至2025年 ，我国原保险保费收入连续多年稳步扩容
，分别实现4.5万亿元、4.49万亿元 、4.7万亿元
、5.12万亿元、5.7万亿元 、6.12万亿元，行业保费吸纳能力持续增强 。今年上半年 ，行业原保险保费收入达3.86万亿元
，为资产端持续助力
。除核心保费收入外，未纳入原保险保费统计的保户投资款新增交费
、投连险独立账户新增交费等增量资金 ，也持续拓宽险资资金来源
，为资产端配置拓宽提供坚实支撑。

纵观行业发展历程，险资运用规模呈现逐级提速、跨越式增长的态势：2015年突破10万亿元 ，2020年二季度突破20万亿元，2024年二季度突破30万亿元
，2026年二季度成功站上40万亿元关口 。龙格认为，这既体现了保险业的稳健发展韧性 ，也得益于监管层持续放开投资渠道 、丰富配置工具的政策红利
。

2020年以来
，监管部门持续优化险资投资监管体系，有序拓宽投资边界
、丰富多元化配置工具 ，打开险资增量配置空间。具体来看
，2020年取消险资财务性股权投资行业限制，并实行负面清单管理 ，同时允许险资参与国债期货交易
，专项用于对冲利率波动风险；2021年正式放开公募基础设施REITs投资，为险资布局不动产、基础设施领域提供标准化工具；2022年明确险资多渠道投资保障性租赁住房的合规路径 ，助力民生基建建设；2025年启动险资投资上海黄金交易所黄金业务试点
，同时进一步扩容重大股权投资可投行业范围，覆盖科技 、大数据等新兴赛道 。一系列政策落地 ，推动险资从传统固收为主的配置模式，逐步转向多元化、全方位的资产配置体系
，为规模持续扩容奠定制度基础
。

固收底座稳固

权益配置持续加强

从细分配置结构来看，截至今年二季度末 ，保险资金运用余额结构清晰
，大类资产配比进一步优化，攻守平衡特征凸显。其中 ，债券资产持续发挥“压舱石
”作用
，权益资产配置比例持续上行，存款类资产占比下降 。

具体来看 ，二季度末人身险公司和财产险公司合计债券配置占比维持高位平稳
，占比50.52%，与一季度末持平 ，占据第一大配置品类
，筑牢险资稳健收益的基本盘。权益资产配置实现连续攀升
。其中，股票配置占比10.41% ，环比提升0.32个百分点；基金（以权益类基金为主）配置占比5.82%，环比提升0.38个百分点
，两类资产合计占比升至16.23%，创下历史新高。截至二季度末 ，人身险公司和财产险公司的股票与基金合计配置规模达6.4万亿元
，二季度单季增量近4900亿元，扩容力度显著 。

与此同时 ，低收益
、低波动的传统固收资产占比持续回落
，银行存款占比降至7.70%
。同时，长期股权投资占比7.62% ，两项指标较一季度末均小幅下降。

中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔表示
，今年二季度末权益资产配置比例环比提升，主要得益于A股市场整体回暖、估值修复带动权益资产市值抬升 。同时 ，险资股票配置余额已实现连续8个季度环比提升
，权益配置占比呈长期提升态势
。中泰证券测算，在中性市场假设下 ，2026年全年险资股票 、基金增量配置资金规模预计达6248亿元，将持续为资本市场注入长期稳定增量资金。

当前
，保险行业处于低利率常态化
、利差损风险防控的关键阶段，优化大类资产配置、提升长期投资收益 ，是险资运用的重要目标 。燕梳资管创始人之一鲁晓岳对《证券日报》记者表示
，适度提升权益资产配置是险资对冲利差损 、增厚投资收益的核心路径，但并非单一发力方向 ，险资配置始终要以资产负债匹配为目标
，满足久期和偿付能力要求，兼顾安全性
、收益性与流动性
。

展望后续 ，鲁晓岳认为
，险资大类资产将形成“固收基本盘+高股息底仓+硬科技权益进攻矛”的格局。预计三季度险资权益配置将延续哑铃型布局策略，一方面坚守底仓配置 ，深耕高股息、低波动蓝筹资产
，依托稳定分红现金流抵御市场震荡，保障组合收益稳定性；另一方面精准布局成长赛道 ，聚焦算力 、存储等硬科技细分领域，优选订单落地
、业绩兑现明确的标的
，挖掘中长期成长潜力，实现稳健收益与超额收益的平衡 。

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